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欧银火箭筒已架设完毕?该轮到政府开火了

欧银火箭筒已架设完毕?该轮到政府开火了 天誉国际-誉财网
Jun 13, 2014
  欧洲央行(ECB)已在6月货币政策例会结束后架设了多个“火箭筒”,花旗集团(Citigroup)在近期公布的一份研究报告中预测,为抗击通缩风险,欧洲央行或在今年底推出大规模量化宽松政策(QE)。

  除了负利率政策外,欧洲央行有针对性的4,000亿欧元(1.3533,0.0002,0.01%)贷款设计初衷是为了缓解欧洲的信贷紧缩。不过彭博撰文分析称,银行可能会拖后腿,因此不要在苛责欧洲央行什么了,现在需要政府站出来做些事情。

  TLTROs筒瞄准信贷激励

  毋庸置疑欧洲央行需要采取行动。通胀率距离目标相去甚远,信贷增长乏力,而区内借贷成本仍高低不一,最明显的是较小的企业不能获得债券市场的准入。

  欧洲央行新的“定向长期再融资操作”(TLTROs)将以0.25%的利率提供4年期贷款,用央行的资金替代市场融资。

  意大利或西班牙实力较强的银行或许可将高级无担保债务的4年期成本抹去80个基点左右,而葡萄牙或希腊的银行则可以砍去得更多。理论上这将对欧元区经济起到有力的刺激作用。

  但借款方能获得的利润空间就难以估算了。如果银行将80个基点都留给自己,他们每笔贷款的税前资本回报率可以增加至最多8%。

  不过欧元区银行业单一监督机构主管努伊(Daniele Nouy)周三(6月11日)指出,欧洲银行业者目前情况比市场所想的更好。

  努伊所领导的单一监管机制(SSM)隶属欧洲央行管辖。SSM目前正在检查银行帐务,预定11月接手监管欧元区银行的职责。努伊表示,“我认为欧洲的银行目前情况好过市场的判断,银行业者已经在整顿方面作了很多。”

  据一位资深银行家,银行可能仅向借款者转移不到一半的利益。而且若是欧洲央行没有设定严格的放贷目标,银行或许用这笔钱来买国债。

  融资问题仅是冰山一角

  不过融资方面的问题仅是冰山一角。银行当前储藏了较多资本来应对今年稍晚时候的压力测试,这恐怕会限制向那些违约率较高的企业放贷意愿。

  据穆迪评级(Moody's Investors Service)的估算,小型企业的违约率仍是2008年水准的两倍还多。另外对贷款的需求也不振,融资成本下滑倒是有用,但却不会引发新需求的爆炸式增长。

  ABS购置有效吗?

  一些观察家认为,购买有资产担保的证券(ABS)更有效,将企业的债务打包而绕过银行。欧洲央行上周四宣布的一系列刺激经济举措中,包括可能购买ABS。

  欧洲央行(ECB)执委会成员默施(Yves Mersch)周三亦称,央行可能购买“简单而透明的”资产支持证券(ABS),以帮助达成维持欧元区物价稳定的目标。默施表示,欧洲央行希望在欧洲ABS监管方面采取更全面的措施,并希望评级机构提高对ABS的透明度。

  他在提及欧洲决策层对ABS的看法时表示:“人们愈发一致认为,以往被视作可能造成问题的工具,实际上或许能解决问题。”

  但业内人士也担心,ABS市场也不是什么灵丹妙药,一方面该市场规模偏小,监管也很有限制性。另外为了要使得中小企业证券化吸引力超过银行贷款,欧洲央行需要买入大量资产来推升债券价格。

  解决资本和需求的问题已经超越欧洲央行的职责范畴。企业增加借款的前提是,他们对现实和经济改革的信心增强,且政府同意通过财政扩张来提振经济增长。

  随着公债收益率在纪录低位,欧元区拥有为公共投资融资的空间。现在可能需要轮到各国政府来接过刺激政策的号令枪了。

责任编辑:HXR玉
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