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美联储已非鸽派天下 耶伦还有什么招

美联储已非鸽派天下 耶伦还有什么招 天誉国际-誉财网
Jul 14, 2014

基本面:

  在7月第一周的非农和第二周的美联储纪要过后,市场将在7月的第三周中,再度面临来自美国方面的重大风险事件考验??美联储主席耶伦将在周二和周三晚间分别在参议院和众议院就半年度货币政策作证词报告。

  尽管处在传统意义上的市场交投淡季,但对于美联储而言,目前也许正面临一个政策决策的关键期。随着美国失业率降至六年来最低水平,经济数据不断反映美国经济复苏的强劲力度,美联储官员近期就退出政策的探讨已愈发深入。美元指数(80.2300, 0.0400, 0.05%)在过去两周的时间里,虽然有所起色,但依然显得上行乏力。美联储主席耶伦本周的证词是否能为其指出一条明路,或许值得期待。

  而除了耶伦的两度证词讲话外,本周包括中国GDP数据、英国央行行长卡尼证词、日本央行及加拿大央行利率决议、澳洲联储纪要、葡萄牙银行业状况、地缘局势发展等诸多风险事件,也同样可能掀起一轮又一轮的汇市波澜。

  从2008年开始,美联储启动3轮量化宽松(QE)累计购买几万亿美元资产。期间,外界对联邦基金利率可靠性的担忧有增无减。美国银行业5年来大量累积资金,不再利用美联储的联邦基金这一跨行转账的中介,市场流动性很差。在美联储的短期利率接近于零的时候,联邦基金的可靠性还不那么重要,一旦开始加息,就需要保证美联储锁定的是真实的市场基准。因此,美联储要考虑改变联邦基金利率的算法。

  但分析指出,美联储的改动必然有风险,美联储必须谨慎,目前,市面上和联邦基金有关的美元利率互换为数不小,欧洲美元可以作为很好的替代品,欧洲美元的交易和联邦基金的交易区别只是后端代码。如果现在纳入欧洲美元,联邦基金利率还不可能有什么大变化,但加息时就难说。

  至于为今后开始加息已经启用的新政策工具隔夜逆回购(ON RRP),美联储的决策者也有不少担忧。美联储6月会议纪要显示,大多数决策者担忧,在面临金融压力的环境下,ON RRP的对手方可能将投资撤出金融业与非金融业公司,转而投入ON RRP,这可能导致融资混乱,加剧金融市场的压力。此外,规模较大的ON RRP可能扩大美联储作为金融中介的影响力,改变金融业的格局,那将是难以预测的局面。美联储也承认,逆回购协议(RRP)如果太普及,可能最终会伤害传统的银行存款业务。换言之,美联储在由一家央行演变为全能银行。

  普罗索在接受采访时表示,“与多数人的想法相比,我们更接近2006年来的首次加息。如果美联储等待太久,我们将失去信用,失去对通胀的控制。”

  美联储官员比预期更快地接近了充分就业和价格稳定的目标,他们开始激烈争论何时加息。 圣路易斯联储主席布拉德本周警告,通胀将在明年升至美联储目标上方。普罗索称,“货币政策应该对经济数据做出反应。我们一直说通胀水平将在相当长的时间内处于低位,而没有尽快加息的计划。但是,经济数据告诉我们,应该提高利率了。”

  美国6月失业率跌至六年来低点6.10%。美联储钟爱的通胀指标5月个人消费支出物价指数升至1.80%,为2012年10月以来最大涨幅,离美联储2.0%目标很近了。

  但是洛克哈特警告说,还没有充足的证据表明美联储已接近充分就业和物价稳定的目标,而且工资压力几乎没有怎么上涨,这说明劳动力市场仍然疲软。

  而周五美联储鹰派和鸽派的代表人物则先后登台对未来政策前景,尤其是何时加息的状况发表了看法,而其意见也确实是针锋相对,互不相让,令投资者对美联储的具体做法进一步感到迷惑,因此金融市场投资者也选择了观望。此前,美联储在周三(7月9日)发布的上月政策会议纪要中仍未透露未来加息前景的具体安排,而当前美联储各位官员的措辞也似乎证实,美联储内部的意见分歧仍然巨大。

  美联储鸽派的代表,芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)日内即强调:美国没有通胀压力,所以直到2016年一季度都不会加息,至少他本人在未来这一年半时间内不会在联邦公开市场委员会(FOMC)会议上为任何支持加息的决议投下赞成票。

  埃文斯称,美国通胀压力受到抑制,因而他并不认为“未来数年”通胀率将触及2%,预计未来几年通胀率将介于1.5-1.75%之间。同时他指出,美国通胀压力仍在继续减小,因而平均通胀率控制在2%很有必要。此外,美国非加速通货膨胀失业率在5-5.25%之间,远低于大多人认为的数值。他还认为,许多迹象显示资源闲置持续。

  埃文斯此后进一步指出,如果经济发展需要,美联储将允许通胀超过2%的目标,升至2.4%左右的水平。而通胀略超目标并非一场“灾难”,如果通胀良好受控,且经济的其他指标良好,而政策也经调整,那么,即便通胀升至2.4%也是可以接受的。虽然他承认美国经济数据向好的状况确实可能迫使美联储提前加息,但却也强调这一可能性事实上微乎其微。

  本周行情方面,美元指数本周探底反弹最终收跌0.12%,FED纪要的鹰派预期落空令其不受避险资金青睐,技术面仍陷于50周均线及20周均线之间争夺;欧元兑美元(1.3601,-0.0005, -0.04%)则依托50周均线死咬1.3600关口不放而微涨0.11%,表现出极强抗跌性,主要受益于美元疲软;英镑兑美元(1.7113, -0.0006, -0.04%)本周高位遭遇获利了结,自上周大涨后所创逾五年半新高处小幅回撤,收跌0.18%;美元兑日元(101.42, 0.0900,0.09%)收跌0.77%,本周刚好镶嵌在20周均线及50周均线之间波动,避险资金一度集中涌入日元;美元兑瑞郎(0.8929, 0.0009, 0.10%)收跌0.26%,本周基本呈现收缩式交投模式,瑞郎除了跟随欧元波动也受到部分避免买盘提振。

  本周领涨和领跌都在商品货币上,加元领跌而纽元领涨。美元兑加元(1.0743, 0.0013,0.12%)本周收涨0.74%,周五令人失望的加拿大就业数据触发该货币对破位大涨,对此前连续四周大跌行情进行修正,令空头对50周均线得而复失;纽元兑美元本周以0.82%的涨幅领涨,并创近三年最高水平至0.8833,惠誉上修新西兰评级展望且高利率吸引套利交易买需。澳元兑美元(0.9400, 0.0019, 0.20%)收涨0.28%,仍在延续八个月高位附近震荡整理格局,欠佳的澳洲就业数据及中国贸易帐带来拖累;而期间市场热议中国下半年将继续微刺激举措,提振基本金属并给澳元带来一定支撑。

  本周金融市场焦点毫无疑问是美联储主席耶伦的国会作证,耶伦证词可能有助于勾勒危机后全球政策“正常化”的路线图。此外,近期爆出的葡萄牙银行业危机也牵动人心,投资者将继续关注势头发展。

  美联储(FED)主席耶伦(Janet Yellen)周二(7月15日)开始为期两天的国会作证将主导全球市场,市场尤其想搞清楚美联储将维持低利率多久。

  美联储的购债举措可能在10月结束,投资者在寻找有关美联储明年初加息的迹象。加息将暗示经济在历经大衰退等时期后,货币政策开始恢复正常。不过,这基本要看美国经济形势如何,以及其从第一季度疲弱状态反弹的能力。

  美国7月5日当周初请失业金人数降至2007-09年衰退前以来最低水准,进一步证明美国就业市场正在转强。

  随着普罗索的“横空出世”,是否也意味着美联储立场转向鹰派的开始?全球最受关注的央行所出演的政策大戏的情节即将步入高潮。

  美联储的货币政策前景发展的越来越像一部情节丝丝入扣的悬疑剧,最新的桥段吊足了市场人士的胃口:一向以鸽派形象示人的主席耶伦(Janet Louise Yellen)十分意外地突遭鹰派成员公然挑战,半道杀出的普罗索迫不及待地敦促当局在年底前大幅加息。

  由于就未来加息时点立场依旧模糊,且近期美联储风险事件扎堆,议息例会、官员讲话、会议纪要,无一不牵动市场神经。6 月政策会议上多数美联储官员认为 2015

  年之前不可能升息,然而作为依据的预估是在 7 月 3日劳工部宣布 6 月失业率降至 6.1%之前作出的。

  随着普罗索的“横空出世”,是否也意味着美联储立场转向鹰派的开始?全球最受关注的央行所出演的政策大戏的情节即将步入高潮。

  除了美联储 6

  月会议纪要外,美联储官员们的扎堆讲话也成了市场不会遗漏的关注点。值得注意的是,在六位先后发言的美联储官员中有四位是鹰派,而其中的“鹰王”普罗索除了握有今年 FOMC

  的投票权外,还对此前主席耶伦视近期通胀上行为“噪音”的言论予以猛烈抨击。

  在上周发表讲话的六位美联储官员中,有四位鹰派,而其中的“鹰王”普罗索更是握有今年的货币政策投票权。除了常任票委外,剩下拥有投票权的地方联储分别是达拉斯(绝对鹰派),克利夫兰(中立),以及明尼阿波利斯(绝对鸽派)。

  而美国的就业市场也将是议员们关注的焦点,耶伦或将被问及关于改善就业的政策以及日益加剧的收入失衡的影响,耶伦或将陈述美联储对于劳动力市场的目标,并指出宽松的货币政策能够全面地推动就业市场的改善。除此之外,耶伦还有可能将会就金融稳定性、房地产市场的复苏、全球经济现状和美联储货币政策对于新兴市场的影响等问题作出回答。

  技术面:

  从技术上来看,

  美元指数上周五回落没有跌破80.00,意味着美元短线下跌走势有结束的迹象。但日线收盘仍然受压在20日均线之下,做多的人气还将受到限制。美元指数只有站稳在20日均线之上,美元的反弹走势才会延续。今天初步支持在80.05—80.10,重要支持在79.95—80.00。今天初步阻力在80.25—80.30,重要阻力在80.30—80.35。外汇市场现在处在夏季振荡期,美元很难走出方向性的行情,区间操作还可以维持一段时间。等进入9月份以后,就要多加小心了,美元向上突破的可能就会很大了。

  美元指数:可以在80.35----80.05的区间下限买入,有效破位15个点止损,目标在区间的上限。

  欧元/美元:可以在1.3625----1.3575的区间上限卖出,有效破位30个点止损,目标在区间的下限。

  英镑/美元:可以在1.7145----1.7075的区间上限卖出,有效破位35个点止损,目标在区间的下限。

  美元/瑞郎:可以在0.8960----0.8910的区间下限买入,有效破位25个点止损,目标在区间的上限。

  美元/日元:可以在101.60----101.10的区间下限买入,有效破位25个点止损,目标在区间的上限。

  澳元/美元:可以在0.9405----0.9355的区间上限卖出,有效破位30个点止损,目标在区间的下限。

  美元/加元:可以在1.0770---1.0700的区间下限买入,有效破位30个点止损,目标在区间的上限。 

 
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